在上周国家统计局公布去年12月高达6.5%的CPI涨幅等数据后，瑞信亚太区首席经济师陶冬与摩根大通董事总经理龚方雄同时发表报告对相关数据进行分析。其中，陶冬认为除CPI外，包括GDP和固定资产投资在内的一系列数据总体上是健康的，表明中国正朝“软着陆”的方向前行；而龚方雄则预测今年核心CPI将进一步上涨。
不过，双方均认为短期内央行上调利率的可能性不大，陶冬更预期一季度的信贷紧缩情况将略为放宽。
宏调显效减轻政府压力
陶冬指出，对比去年第二与第三季度分别录得的GDP11.9%与11.5%的增幅，去年四季度GDP增长轻微放缓至11.2%，表明政府的信贷紧缩政策和宏调措施见效。特别是固定资产投资录有了急剧缩减，从去年10月录得的30.6%的年比年增长率和11月的26.1%一下子回落到12月的19.3%，表明基建投资的减少是GDP放缓的主要原因。这是“自2006年12月以来月度固定资产投资数据首次低于20%，正在接近政府要达成的18%的目标。这应该能为决策者提供一点安慰。”
龚方雄对此进一步指出，去年12月固定资产投资数据的回落，是行业对货币紧缩及宏调政策的回应。其中，房地产行业的固定资产投资于去年12月也出现放缓，令全年增长从去年前11个月的31.8%下滑至30.2%，反映了最后一个季度对房地产行业严格的信贷限制带来的冲击。
非食品通胀压力加大
至于成为决策层焦点的CPI，陶冬认为去年12月高达6.5%的涨幅表明通胀压力仍然严重。他指出虽然去年12月的CPI涨幅较11月的6.9%有一定回落，但这还要考虑到统计基数已经扩大。“根据我们的计算，假如通胀的压力保持在11月的水平，则12月的CPI年比年增长应回落到6%以下。”他认为这表明非食品的通胀压力在变大，促使政府加强对包括燃料产品、教育费用、交通费用的管制。由此，他指出政府已经把对食品价格的管制放到了次要地位。
龚方雄则乐观表示，食品价格虽仍在上涨，但增长速度在放慢，CPI涨幅的增长速率近月已逐渐放慢。“到2008年下半年，广义CPI通胀或会回落到4%-5%.届时，当局将能推行一系列早已计划好的改革―――例如对汽油、柴油及其他资源类产品价格形成机制的解放。”
央行短期内不会加息
龚方雄还表示，摩根大通预期到今年年底央行将加息三次，以修正目前的实际负利率及控制资产泡沫，但其并不认为央行将在短期内加息。“近期央行仍会继续偏好用存款准备金率作为吸引流动性的主要工具。”其预期到年底存款准备金率将达16%，并会对中小型商业银行的运营带来阻碍。
而陶冬更表示，随着中国以外的经济体、特别是美国出现令人担忧的迹象，“我们倾向于2008年一季度结束前出现信贷紧缩的轻微放松是有可能的”。